牛仔服飾永不過(guò)時(shí)，賣(mài)牛仔面料的公司可以嗎？

作者 | 劉欽文

編輯丨武麗娟

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

流行瞬息萬(wàn)變，牛仔單品卻永不過(guò)時(shí)。不管是牛仔褲，還是牛仔襯衫、牛仔外套，都經(jīng)典、百搭又耐穿，誰(shuí)的衣柜里能保證沒(méi)有一件牛仔單品？

2020年全國(guó)牛仔面料產(chǎn)量達(dá)到17.5億米，來(lái)自廣東的北江智聯(lián)紡織股份有限公司（下稱“北江紡織”）便主要生產(chǎn)牛仔面料，終端客戶包括優(yōu)衣庫(kù)、森馬、以純等品牌，“廠二代”制作的“黑科技”產(chǎn)品還曾進(jìn)入薇婭直播間，一分鐘內(nèi)賣(mài)空上萬(wàn)條。

依靠賣(mài)牛仔面料，北江紡織年入11億，現(xiàn)在正向上交所主板發(fā)起沖刺?！皬S二代”能否成功登陸資本市場(chǎng)？

牛仔面料每米平均22元，北江紡織年入11億

頭戴墨西哥式寬沿高頂氈帽，叼著雪茄煙，身穿帶穗皮質(zhì)長(zhǎng)褲和牛仔夾克，脖子上圍著印花帶穗方巾，腳蹬皮靴馬刺是牛仔們的經(jīng)典造型。牛仔文化是一種由多種元素構(gòu)成的街頭文化的總稱，它包括牛仔精神、牛仔音樂(lè)、牛仔舞、牛仔服飾等。

牛仔文化起源于美國(guó)新墨西哥州，影視劇中，西部牛仔也多以英勇無(wú)畏、自由獨(dú)立的形象存在。牛仔服飾也逐步演化、改良，成為國(guó)際時(shí)尚單品之一，大約于20世紀(jì)80年代引入中國(guó)，受到許多國(guó)人的喜歡。最新調(diào)查顯示，中國(guó)城鎮(zhèn)消費(fèi)者牛仔褲的人均擁有量為4.2件，加上牛仔裙裝、短褲、夾克、襯衫，消費(fèi)者人均擁有牛仔服裝約為7.8件。

我國(guó)不僅是牛仔服飾的消耗大國(guó)，也是生產(chǎn)大國(guó)。2020年全國(guó)牛仔面料產(chǎn)量達(dá)到17.5億米，目前，主要的牛仔面料生產(chǎn)基地主要集中在廣東、江蘇、浙江、山東、河北，其中廣東省是我國(guó)最大的牛仔面料生產(chǎn)基地，產(chǎn)量占比處于較高水平。

位于廣東韶關(guān)的北江紡織2021年便賣(mài)出了4861萬(wàn)米牛仔面料，相當(dāng)于繞地球一圈還余861米，其牛仔面料2022年1-6月的銷(xiāo)售單價(jià)為22.69元。2019年-2021年、2022年1-6月（下稱“報(bào)告期”），北江紡織實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售牛仔面料產(chǎn)品品種分別約為2800種、2600種、3100種、1900種。

其生產(chǎn)的牛仔面料也銷(xiāo)售給許多服飾品牌，例如J-BRAND、CITIZENS of HUMANITY 等高端牛仔品牌客戶，也有優(yōu)衣庫(kù)、AEO、H&M等為代表的國(guó)際一線快時(shí)尚品牌，以及森馬、利郎等國(guó)內(nèi)休閑品牌客戶。

圖源：《招股書(shū)》

《招股書(shū)》顯示，2021年北江紡織對(duì)優(yōu)衣庫(kù)的銷(xiāo)售金額達(dá)到1.72億元，AEO為7037萬(wàn)元，森馬3779萬(wàn)元，以純、ONLY為2500萬(wàn)元左右。2022年1-6月，北江紡織的境外銷(xiāo)售占比為58.8%。

靠著給各大品牌供貨，2019年-2021年，北江紡織分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.51億元、8.59億元、11.63億元，凈利潤(rùn)分別為1.07億元、3661.57萬(wàn)元、8551.9萬(wàn)元。

越南建廠降本，銷(xiāo)售費(fèi)用高于同行

北江紡織能夠取得如今的營(yíng)收和大環(huán)境分不開(kāi)，我國(guó)早年得益于低廉的勞動(dòng)力，多年來(lái)一直是牛仔面料生產(chǎn)與出口大國(guó)。但隨著近年來(lái)，越南服裝制造業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，加之與歐盟、日本等多國(guó)簽訂自由貿(mào)易協(xié)定，享受?chē)?guó)際稅收優(yōu)惠，紡織服裝類企業(yè)均加大在越南投資建廠投入。

新一輪的全球紡織產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)出中低端向東南亞轉(zhuǎn)移、高端向歐美回流的趨勢(shì)。目前的服裝產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)為中國(guó)(面料)、中國(guó)及東南亞(成衣)、美日歐等(服裝品牌商)的局面。

北江紡織在三個(gè)環(huán)節(jié)均有參與，首先其國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)廠目前主要在廣東韶關(guān)地區(qū)。《招股書(shū)》顯示，2019年-2021年北江紡織韶關(guān)地區(qū)的人均年薪為7.54萬(wàn)元、7.29萬(wàn)元和8.25萬(wàn)元，低于韶關(guān)當(dāng)?shù)氐?.73萬(wàn)元、9.84萬(wàn)元和10.92萬(wàn)元。

對(duì)此北江紡織解釋為，“主要是由于韶關(guān)地區(qū)生產(chǎn)人員占比較大，分別為 75.44%、76.47%、77.66%和 78.34%，而生產(chǎn)人員人均薪酬相對(duì)較低，從而拉低了整個(gè)韶關(guān)地區(qū)的人均薪酬。”2021年北江紡織韶關(guān)地區(qū)的工人/職員年薪為7.31萬(wàn)元。

除了中國(guó)，北江紡織在東南亞同樣有布局，其在越南有一家工廠，員工724人，且越南的勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)更為顯著。2020年北江紡織在越南的工人/職員年薪為3.32萬(wàn)元，高于當(dāng)?shù)氐钠骄劫Y2.23萬(wàn)元。

此次上市募資，北江紡織便計(jì)劃用于越南工廠建設(shè)項(xiàng)目、韶關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目和補(bǔ)流，不過(guò)建設(shè)周期較長(zhǎng)，越南工廠計(jì)劃建設(shè)40個(gè)月，韶關(guān)項(xiàng)目計(jì)劃12個(gè)月。

一方面降本，另一方面還要增效。北江紡織增效，選擇加大與上游的美日歐等(服裝品牌商)合作，也因此花費(fèi)了遠(yuǎn)超同行的銷(xiāo)售費(fèi)用。

報(bào)告期內(nèi)北江紡織的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.13億元、0.78億元、0.9億元和0.42億元，銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.78%、9.08%、7.81%和8.33%。同行業(yè)可比上市公司僅2.67%、1.77%、1.66%和2.13%。如此大的差異，北江紡織表示，“主要是由于公司與同行業(yè)可比公司之間的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)投入和營(yíng)銷(xiāo)投入存在差異。”

圖源：《招股書(shū)》

北江紡織自有員工構(gòu)成的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)主要分布于廣州、中國(guó)香港、上海、北京等地，主要負(fù)責(zé)境內(nèi)、美國(guó)、歐洲、亞洲等銷(xiāo)售工作。截至2021年，北江紡織銷(xiāo)售人員的年薪為16.24萬(wàn)元，共有261名銷(xiāo)售人員，職工薪酬4238萬(wàn)元。銷(xiāo)售員工占員工總數(shù)的比例為13.24%，行業(yè)內(nèi)可比上市公司的比例僅為2.02%。

銷(xiāo)售費(fèi)用中營(yíng)銷(xiāo)投入指的是廣告及展覽費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、銷(xiāo)售傭金支出。銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、銷(xiāo)售傭金主要支付給境外銷(xiāo)售顧問(wèn)和銷(xiāo)售服務(wù)商。北江紡織銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、銷(xiāo)售傭金支出占比較大，且呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021年銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)為730萬(wàn)元，傭金為949萬(wàn)元。合計(jì)1679萬(wàn)元。

2021年，北江紡織三者相加的營(yíng)銷(xiāo)投入占比為23.48%，同行業(yè)可比公司則為17.91%。

圖源：《招股書(shū)》

對(duì)此，北江紡織表示，“為了迎合服裝市場(chǎng)潮流需求、滿足不同服裝品牌商對(duì)面料的差異化需求，公司面向境內(nèi)外眾多客戶推出數(shù)百種新面料。為此，公司配備了相對(duì)龐大的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，相應(yīng)銷(xiāo)售人員薪酬、差旅費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用較高。公司為了更積極地推廣產(chǎn)品，每年參加服裝、面料展覽會(huì)較多，同時(shí)，為了更好的拓展海外市場(chǎng)，亦在境外聘請(qǐng)了專門(mén)的銷(xiāo)售服務(wù)顧問(wèn)和銷(xiāo)售服務(wù)商，使得公司的廣告及展覽費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、銷(xiāo)售傭金支出相對(duì)較高。”

兒子經(jīng)營(yíng)公司，女兒女婿經(jīng)營(yíng)酒店、餐廳

北江紡織于2002年創(chuàng)立于廣東省韶關(guān)市，是典型的家族企業(yè)，目前由顧光榮、顧翔和李小娟一家三口持股。顧光榮與顧翔為父子關(guān)系，李小娟與顧光榮為夫妻關(guān)系，本次發(fā)行前，三人合計(jì)持股91.97%，發(fā)行后，仍將合計(jì)持有公司 80.75%，擁有絕對(duì)控股地位。

“公司創(chuàng)業(yè)初期，公司股權(quán)集中，所有權(quán)人擁有絕對(duì)控股權(quán)，有利于企業(yè)決策和執(zhí)行，在成長(zhǎng)階段，公司股權(quán)集中，家族往往掌握著公司最好的資源，公司治理不規(guī)范，不利于吸引外來(lái)人力資源和外來(lái)管理。公司IPO是企業(yè)成熟的標(biāo)志，為適應(yīng)外部發(fā)展環(huán)境，企業(yè)戰(zhàn)略勢(shì)必要重新定位，對(duì)應(yīng)的是治理結(jié)構(gòu)調(diào)整，不可避免的涉及領(lǐng)導(dǎo)班子、管理架構(gòu)等人事重大調(diào)整。如果股權(quán)過(guò)于集中，公司治理結(jié)構(gòu)無(wú)法調(diào)整到位，可能無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)變化?！豹?dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤珅表示。

顧光榮為北江紡織的董事長(zhǎng)，出生于1952年，經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)大專學(xué)歷。早年當(dāng)過(guò)韶關(guān)柴油機(jī)廠的員工，后成為韶關(guān)市潤(rùn)光紡織有限公司總經(jīng)理，于1999年創(chuàng)立了韶關(guān)市北紡智造科技有限公司（下稱“北紡智造”），北紡智造主營(yíng)面料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。現(xiàn)已成為北江紡織的全資子公司。

北紡智造也是北江紡織的營(yíng)收主力子公司，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.54億元，占北江紡織營(yíng)收比重82%。北紡智造也是北江紡織的生產(chǎn)主體，截至2022年6月，北江紡織境內(nèi)自有房屋及建筑物共25項(xiàng)，面積共計(jì)9.72萬(wàn)平方米，均來(lái)自北紡智造。

顧光榮與李小娟的兒子顧翔目前雖是北江紡織的總經(jīng)理，但為北江紡織的第一大股東，持股53.61%。顧翔出生于1980年，大學(xué)專業(yè)是教育信息技術(shù)專業(yè)，大學(xué)期間顧翔就已經(jīng)會(huì)拿著布料談單子賺錢(qián)，2005年畢業(yè)后便進(jìn)入北江紡織工作。

圖源：《招股書(shū)》

接手公司后，顧翔對(duì)研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)顯得更為看重。從2020年初起，天貓推出超級(jí)面料項(xiàng)目，將服飾品牌商和面料廠商聯(lián)系起來(lái)，按需上線新品。

北江紡織加入其中，連續(xù)三次路演面料給各大服飾品牌商，與約50家品牌達(dá)成合作。推出了數(shù)十款科技面料，例如涼感牛仔褲、防曬牛仔褲、面膜牛仔褲，2021年11月，北江團(tuán)隊(duì)研發(fā)的“自Hi輕暖褲”系列還進(jìn)入薇婭直播間，40秒內(nèi)一萬(wàn)條牛仔褲全部賣(mài)空。

圖源：梨視頻截圖

顧翔母親李小娟出生于1964年，早年一直在廣東省樂(lè)昌棉紡廠工作，從會(huì)計(jì)做到董事，2004年進(jìn)入北江紡織，擔(dān)任副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。除了自家從事的紡織行業(yè)，李小娟的家人在電器、酒店、餐飲等行業(yè)也均有涉及。

李小娟的弟弟李衛(wèi)忠是拓璞電器的創(chuàng)始人，拓璞電器為一家高端小家電制造商，已擁有3家分廠和13家控股公司（其中海外公司6家），營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，產(chǎn)品銷(xiāo)往歐洲、北美、日韓等國(guó)家和地區(qū)。

李小娟還有一個(gè)女兒吳可茵，但并非參與北江紡織公司經(jīng)營(yíng)，也不持有股份，而是在廣州、上海開(kāi)了四家餐飲類公司。吳可茵的丈夫袁劍則在北京中科航鑫酒店管理服務(wù)有限公司持股30%，該公司的注冊(cè)地址為北京市豐臺(tái)區(qū)的金時(shí)大廈，網(wǎng)上平臺(tái)顯示，金時(shí)大廈酒店屬于高檔型酒店，房間價(jià)格在250元-1000元不等。

企查查顯示，袁劍還在4家科技類公司持有股份，其中3家的注冊(cè)地址均在金時(shí)大廈的不同樓層。另一家北京宏晟精儀科技有限公司主營(yíng)半導(dǎo)體激光用小型冷水機(jī)的開(kāi)發(fā)與制造。

圖源：《招股書(shū)》