第一紡織網(wǎng)12月5日消息（記者　martin　報(bào)道）：波司登國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“波司登”）今天（12月5日）午間發(fā)布公告稱，公司與承銷商訂立認(rèn)購協(xié)議，據(jù)此，承銷商已同意個(gè)別認(rèn)購并支付該公司擬發(fā)行的本金總額為2.75億美元的可換股債券。

據(jù)了解，發(fā)行價(jià)為可換股債券本金金額的100%，按年利率1.00%計(jì)息，到期日為2024年12月17日，將會(huì)發(fā)行的轉(zhuǎn)換股份的初步轉(zhuǎn)換價(jià)為每股股份4.91港元，較12月4日收市價(jià)每股股份3.85港元高27.5%；

假設(shè)按初步轉(zhuǎn)換價(jià)每股股份4.91港元悉數(shù)轉(zhuǎn)換可換股債券，則可換股債券可轉(zhuǎn)換為4.38億股股份，相當(dāng)于該公告日期該公司已發(fā)行股本約4.05%及經(jīng)因可換股債券獲悉數(shù)轉(zhuǎn)換而發(fā)行轉(zhuǎn)換股份所擴(kuò)大的該公司已發(fā)行股本約3.89%。

公告稱，發(fā)行可換股債券可以較低融資成本為該公司提供額外資金，以償還現(xiàn)有短期債務(wù)，繼而優(yōu)化該公司的融資結(jié)構(gòu)并為該公司的一般企業(yè)及業(yè)務(wù)用途提供資金。

東吳證券分析師馬莉認(rèn)為，波司登此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債主要用途為償還此前短期借款同時(shí)補(bǔ)充公司流動(dòng)運(yùn)營(yíng)資金，2018年波司登計(jì)息負(fù)債16.3億（均為外幣借款），預(yù)計(jì)該部分綜合成本大約為4%+。公司此次可轉(zhuǎn)債票面利率僅為1%疊加期權(quán)費(fèi)用后將從整體上增厚公司全年業(yè)績(jī)。

在馬莉看來，波司登此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行有望優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，釋放國(guó)內(nèi)資金流動(dòng)性。目前，波司登現(xiàn)有海外負(fù)債大多為一年期借款，在發(fā)行五年期可轉(zhuǎn)債之后負(fù)債結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。同時(shí)此前海外借款大多為內(nèi)保外貸形式展開，國(guó)內(nèi)流動(dòng)資金使用受限，此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債有望提升國(guó)內(nèi)資金的使用效率。

第一紡織網(wǎng)記者查閱波司登的財(cái)報(bào)了解到，2019年上半年，波司登實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.36億元，同比增長(zhǎng)28.81%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)4.78億元，同比增長(zhǎng)34.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.43億元，同比增長(zhǎng)36.43%，業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。

從業(yè)務(wù)板塊來看：

1、羽絨服主業(yè)：報(bào)告期內(nèi)，羽絨服業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.33億元，同比增長(zhǎng)42.87%，保持快速增長(zhǎng)，占總營(yíng)業(yè)收入57.1%，其中，主品牌波司登實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.77億，同比增長(zhǎng)46.2%，雪中飛實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.98億，同比增長(zhǎng)19.5%，冰潔實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.06億，同比增長(zhǎng)17.6%。

2、貼牌加工管理業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.49億元，同比增長(zhǎng)21.85%，占總收入30.4%，業(yè)績(jī)保持持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司貼牌加工業(yè)務(wù)持續(xù)聚焦服務(wù)核心客戶，圍繞客戶需求通過技術(shù)優(yōu)勢(shì)優(yōu)化產(chǎn)品性能、完善工藝、提升產(chǎn)品質(zhì)量，持續(xù)提升原始設(shè)計(jì)制造管理業(yè)務(wù)的比重，提升客戶信任度和粘性。報(bào)告期內(nèi)，波司登貼牌加工管理業(yè)務(wù)中收入來自前5大客戶的收入占貼牌加工業(yè)務(wù)的87.8%。

3、女裝業(yè)務(wù)：報(bào)告期內(nèi)波司登的女裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.06億元，同比下降6.10%，占總收入11.4%，規(guī)模有所下降。

4、多元化服務(wù)：報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.49億元，同比增長(zhǎng)86.95%，占總收入1.1%。盡管波司登的多元化業(yè)務(wù)在大幅收縮中，部分品牌羽絨服業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至多元化業(yè)務(wù)分部，導(dǎo)致其占比基本持平。

5、線上渠道：波司登在上半年與天貓及唯品會(huì)等線上平臺(tái)達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，提前鎖定優(yōu)質(zhì)資源；同時(shí)加大重視品牌公關(guān)事件與電商結(jié)合的提升，通過提升視覺形象品質(zhì)感和頁面詳情的專業(yè)度，提升消費(fèi)者線上購物體驗(yàn)。

今年上半年，波司登在天貓致IN品牌中名列前茅，天貓旗艦店店鋪評(píng)分由4.83上升至4.91，客戶購物滿意度由93%上升至96%。報(bào)告期內(nèi)，波司登線上渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.05億元，同比增長(zhǎng)70.9%，其中，羽絨服業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.63億元，同比增長(zhǎng)91.1%，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。在2019年“雙11”中，波司登全渠道銷售額突破10億元，同比增長(zhǎng)37%；其中波司登天貓旗艦店銷售額超6.5億元，同比增長(zhǎng)58%。

從渠道端來看，波司登在持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，關(guān)閉低效店鋪的同時(shí)，也非常注重重點(diǎn)區(qū)域的渠道拓展。今年上半年，波司登在購物中心及高勢(shì)能主流渠道等核心商圈的重點(diǎn)門店的鋪設(shè)明顯增加，區(qū)域性核心城市市場(chǎng)的建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。

從門店數(shù)量來看：截至2019年9月30日，公司羽絨服業(yè)務(wù)的終端門店數(shù)量為5161家，相較2019年3月31日凈增533家。其中自營(yíng)門店1922家，凈增294家；批發(fā)門店3872家，凈增429家。

從渠道結(jié)構(gòu)來看，波司登25.5%的門店布局于一二線城市時(shí)尚；74.5%的門店在三線及以下市場(chǎng)。

從各渠道營(yíng)收來看，波司登自營(yíng)渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.54億元，同比增長(zhǎng)38.6%，占羽絨服收入占比的17.9%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，占比略有下降；批發(fā)渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.27億元，同比增長(zhǎng)44.4%，占比為80%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，占比有所提升。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，波司登近期與法國(guó)殿堂級(jí)設(shè)計(jì)大師高緹耶舉辦聯(lián)名發(fā)布會(huì)，邀請(qǐng)楊冪、李宇春等明星參與，品牌時(shí)尚度不斷提升，獲得顧客認(rèn)可，帶來公司收入和毛利率的提升。公司專注羽絨服業(yè)務(wù)，精煉內(nèi)功，從單一品牌運(yùn)營(yíng)開始，通過成功管理經(jīng)驗(yàn)的有效輸出，未來有望實(shí)現(xiàn)旗下雪中飛、冰潔等多品牌發(fā)展，多品牌增長(zhǎng)不斷為波司登提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力量。

招銀國(guó)際分析師胡永匡認(rèn)為，波司登的品牌升級(jí)是成功的，因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)更多是由平均售價(jià)帶動(dòng)（好于公司預(yù)期的15-20%的同比增長(zhǎng)），而非由銷量推動(dòng)。現(xiàn)在預(yù)計(jì)來自中高端產(chǎn)品的銷售組合在2020財(cái)年將達(dá)到40%，而公司未來目標(biāo)是中高端產(chǎn)品銷售占比達(dá)到50%以上，所以預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)將繼續(xù)。

前述東吳證券分析師馬莉認(rèn)為，波司登進(jìn)入銷售季節(jié)后營(yíng)銷節(jié)奏有條不紊，9月米蘭時(shí)裝周設(shè)計(jì)師系列發(fā)布會(huì)邀請(qǐng)名模KendalJenner走秀、NicoleKidman觀秀，同時(shí)聘請(qǐng)“帶貨女王”楊冪成為設(shè)計(jì)師系列代言人、10月登峰造極高端系列發(fā)布會(huì)反響強(qiáng)烈、11月與愛馬仕設(shè)計(jì)師高緹耶在上海隆重推出聯(lián)名款羽絨服、并連續(xù)與包括TomHiddleston、ScarlettJohansson等大牌歐美演員合作實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品露出，營(yíng)銷資源較去年同期更上層樓。今年“雙十一”銷售結(jié)構(gòu)也體現(xiàn)出產(chǎn)品及品牌升級(jí)帶來的銷售高端化以及客群年輕化和成果。預(yù)計(jì)此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債后公司負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，現(xiàn)金儲(chǔ)備增加有利于未來業(yè)務(wù)發(fā)展。（第一紡織網(wǎng)　martin）